Aseguradora Interacciones, S.A. de C.V. Grupo Financiero Interacciones


Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Aseguradora Interacciones, S.A. de C.V. Grupo Financiero Interacciones"

Transcripción

1 HR Ratings asignó la calificación de LP de HR A+ para Aseguradora Interacciones México, D.F., (14 de junio de 2013) HR Ratings asignó la calificación de largo plazo de HR A+ para Aseguradora Interacciones, S.A. de C.V., (Aseguradora Interacciones y/o la Aseguradora y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de HR A+ significa que la institución de seguros con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el cumplimiento oportuno de las obligaciones contraídas. Mantiene bajo riesgo de falta de pago ante escenarios económicos adversos. El signo + representa una posición de fortaleza relativa en la escala de calificación. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: Adecuada razón de inversiones + reaseguramiento a reservas técnicas, cerrando en 1.0x al 1T13 (vs. 1.0x al 1T12). Perfil conservador en cuanto al riesgo mantenido en directo, con un índice de retención de riesgo de 20.7% al 1T13 (vs. 20.6% al 1T12). Elevada probabilidad de apoyo por parte de los accionistas en caso de requerir capital adicional. Índice de Capital Mínimo de Garantía en niveles sanos, lo cual indica la adecuada capacidad de cubrir los posibles requerimientos de capital a través de inversiones, cerrando en 1.2x al 1T13 (vs. 1.2x al 1T12). Adecuados niveles de Capital Contable a Reservas, mostrando un incremento durante el último año para cerrar al 1T13 en niveles de 17.4% (vs. 10.3% al 1T12). Métricas de rentabilidad en niveles adecuados para la industria, con ROA Promedio en 0.8% y ROE Promedio en 8.9% al 1T13 (vs. 1.0% y 13.1% al 1T12). Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: Cambios regulatorios que pudieran impactar la generación de reservas técnicas a través de actualizaciones sobre las metodologías de cálculo. Gastos de adquisición se mantienen en niveles elevados, cerrando con una métrica de adquisición a primas emitidas en 9.2% al 1T13 (vs. 10.6% al 1T12). Elevados gastos de administración, presionando el Índice de eficiencia a primas emitidas, el cual se ubicó en 6.1% al 1T13 (vs. 7.2% al 1T12). Elevada competencia en el sector que pudiera llevar a presiones sobre los márgenes de la industria. Perfil de Aseguradora Interacciones Aseguradora Interacciones es una empresa cien por ciento mexicana que otorga protección en los ramos de daños, gastos médicos y vida. La Aseguradora cuenta con más de 45 años de experiencia en materia de seguros y forma parte de, S.A. de C.V. ( y/o el Grupo). La historia de Aseguradora Interacciones data de 1966 cuando se lleva a cabo la fusión entre Seguros La Reforma, S.A. y Seguros Hispano Mexicana, S.A.; siendo la primera la entidad fusionante. Siete años después, en 1973, cambia la razón social a Seguros La República. Sin embargo, es hasta 1993 que Seguros La República es adquirida por Grupo Financiero Interacciones, lo que llevó a que cambiara su denominación social a la que mantiene actualmente, Aseguradora Interacciones, S.A. de C.V. La Aseguradora ofrece principalmente seguros de cobertura de daños y gastos médicos y, en menor medida, seguros de vida. A pesar de que ofrece ciertos productos al segmento de consumo, tradicionalmente se

2 ha enfocado a entidades del Gobierno Federal y se encuentra en proceso de expansión incrementando su participación con clientes de gobiernos estatales y municipales. A pesar de que gran parte de las pólizas que vende la Empresa son relacionadas a riesgos catastróficos, Aseguradora Interacciones tiene un perfil conservador en la toma de riesgos, por lo que reasegura aproximadamente el 80.0% de las pólizas que vende con el objetivo de minimizar el riesgo. Descripción y Estructura del Grupo Financiero es una agrupación financiera constituida el 28 de octubre de La historia del Grupo se remonta a 1981, cuando Corporación Mexicana de Valores, S.A. de C.V., institución dedicada a la intermediación en el mercado de valores mexicano, fue adquirida por los accionistas actuales de. En 1987 dichos accionistas modifican la denominación a Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V. En octubre de 1992, la organización se consolidó mediante la formación de, S.A. de C.V., a la que se integraron Interacciones Casa de Bolsa, Interacciones Casa de Cambio (creada en 1988) y dos empresas de Arrendamiento y Factoraje Financiero que hasta ese momento eran subsidiarias de la Casa de Bolsa. Asimismo, la estructura del Grupo Financiero fue complementada en 1993 con la incorporación de Seguros La República, actualmente Aseguradora Interacciones. Por otra parte, en 1993 obtuvo la autorización para constituir una institución de banca múltiple, a la que se le denominó Banco Interacciones, S.A., Institución de Banca Múltiple, la cual inició operaciones el 22 de noviembre del mismo año. También, en 1995 las empresas de Arrendamiento, Factoraje y Casa de Cambio fueron fusionadas al Banco. Además, Interacciones Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión, S.A. de C.V. fue constituida en el mes de octubre de 2001, iniciando sus operaciones a partir de diciembre del mismo año. Estructura Corporativa del Grupo Financiero Actualmente es propietario del 99.9% del capital de Banco Interacciones, Casa de Bolsa Interacciones, Aseguradora Interacciones y Servicios Corporativos Interacciones. Esta última proporciona servicios administrativos y de consultoría a Aseguradora Interacciones. A su vez, el Banco, la Casa de Bolsa y la Aseguradora cuentan con sus propias subsidiarias. Modelo de Negocio El modelo de negocios de Aseguradora Interacciones se basa en ofrecer productos de aseguramiento a personas, empresas privadas, asociaciones, dependencias gubernamentales, entidades del gobierno federal y clientes de gobiernos estatales y municipales. Los productos de Aseguradora Interacciones se ajustan a las necesidades de cada cliente y se engloban en tres principales ramos: daños, gastos médicos y vida. Por otra parte, la Aseguradora mantiene una estrategia conservadora en cuanto al riesgo, cediendo la mayoría de las primas que emite, a través de la distribución del riesgo hacia diversas reaseguradoras, y de esta manera acotando su exposición. Proceso para el Otorgamiento de una Póliza El proceso para originar una póliza inicia al identificar y hacer contacto con el cliente potencial. Para ello, la Aseguradora ofrece sus productos por medio de diferentes canales de distribución dependiendo del perfil del cliente: promotores y agentes de seguros independientes, al mismo tiempo que a través de ventas cruzadas con los productos y servicios que ofrece Banco Interacciones y directamente en las licitaciones publicadas a través de Compranet. En caso de que el cliente se encuentre interesado, es necesario que este realice una solicitud de cotización de seguro. Una vez que el cliente realiza la solicitud, el analista de mesa de control verifica que cumpla con las políticas y que la

3 información venga completa y se le envía al suscriptor, quien analiza el riesgo a suscribir y en caso de que sea un riesgo que le interese asegurar a la compañía, decide si se retiene, se alimenta a contratos automáticos, o se envía a reaseguro facultativo. Asimismo, dependiendo de las características de la póliza se define si esta requiere únicamente de la autorización del director o subdirector técnico, o si es necesario presentarla al Comité de Suscripciones en donde se presenta el caso, y el Comité otorga el visto bueno para participar en dicho negocio o rechaza el riesgo. En caso de que la Aseguradora desee participar en el negocio, se emite la cotización y se le entrega al cliente para su consideración. Análisis de Pólizas Vigentes En relación a las primas emitidas por Aseguradora Interacciones, se observa que estas muestran un comportamiento cíclico, siendo los segundos trimestres los periodos en los cuales la Aseguradora emite el mayor monto de primas. Lo anterior se debe a que en los meses del segundo trimestre de cada año, se lleva a cabo la renovación de las pólizas de los dos clientes principales de Aseguradora Interacciones. Por otra parte, se puede observar que derivado del perfil conservador en cuanto al riesgo de la Aseguradora, esta cede una cantidad importante de primas. De esta manera, Aseguradora Interacciones emitió un total de P$3,382.5m en primas (vs. P$3,088.7m durante 2011) de las cuales cedió el 80.7% y únicamente retuvo un 19.3% (vs. 77.2% y 22.8%, respectivamente durante 2011). Por otra parte, si se realiza un análisis del nivel de retención de primas por ramo de operación, se puede observar que del total de las primas que emite Aseguradora Interacciones relacionadas a daños, esta cede la mayoría de dichas primas, con lo que, de las primas emitidas durante 2012 la Aseguradora únicamente retuvo el 2.6% (vs 3.9% durante 2011), cediendo el 97.4% restante (vs. 96.1% durante 2011). No obstante lo anterior, si se analiza el ramo de vida, se puede observar que Aseguradora Interacciones cede un porcentaje mucho menor de primas en comparación con las primas cedidas del ramo de daños. De esta manera, durante 2012 retuvo el 85.5% del total de primas emitidas (vs. 63.4% durante 2011). Lo anterior se debe al perfil conservador de Aseguradora Interacciones, por lo que retiene en mayor proporción las pólizas cuyo riego es menor, cediendo las primas de las pólizas del ramo daños las cuales concentran mayor riesgo. Es importante destacar que lo anterior es parte de la estrategia de la Aseguradora de buscar emitir primas del sector gobierno (organismos paraestatales y federales, estados y municipios), las cuales generalmente son del ramo de daños. Sin embargo, es importante mencionar que esperamos que dicha retención se incremente en un futuro ante un mayor apetito al riesgo por parte de la Empresa, con la finalidad de poder genera mayor utilidad para los accionistas. En relación a la distribución de las primas por ramo, se puede observar que daños es el ramo más representativo, ya que representa el 81.6% de las primas emitidas durante 2012 (vs. 76.2% durante 2011). Esto se explica porque las principales cuentas de la compañía corresponden a pólizas de entidades paraestatales que solicitan la cobertura de daños. Asimismo, gastos médicos representa el 11.1% (vs. 14.6% durante 2011) y vida el 7.3% restante (vs. 9.2% durante 2011). Dicha mezcla se mantiene adecuada y no esperamos algún movimiento importante dentro de la misma para los próximos periodos. Al 1T13, los 10 principales clientes de Aseguradora Interacciones del ramo daños representan P$2,467.3m en primas netas y P$62,987.6m en suma asegurada. No obstante lo anterior, hay que aclarar que resultado de la estrategia conservadora que mantiene la Aseguradora, esta únicamente retiene entre el 0.5% y el 0.7% de cada prima. Por otra parte, es importante destacar que tanto el monto de las primas como el monto de la suma asegurada de cada cliente se distribuyen en diversas pólizas, por lo que la probabilidad de que se tenga que cubrir el total de una suma asegurada de un cliente es moderada. Como se mencionó anteriormente, Aseguradora Interacciones mantiene un perfil conservador en cuanto al riesgo por lo que la Empresa comparte el riesgo de las pólizas que representan una cantidad importante con otras instituciones. Actualmente, Aseguradora Interacciones tiene relación con alrededor de cien reaseguradoras, las cuales se encuentran distribuidas en todo el mundo. De ellas destaca Lloyd s, empresa de origen inglés con más de 300 años de experiencia en el sector. Esta tiene alrededor del 35.7% de las primas cedidas de Aseguradora Interacciones. En importancia le

4 siguen Assuranceforeningen Gard-Gjensidig, Swiss Reinsurance America Corp., Everest Reinsurance Company y Hannover Rueckversicherungs-Aktiengesellscaft con 6.4%, 6.3%, 5.8%, 4.8% y 4.2%. El 36.8% restante se encuentra distribuido en las demás instituciones las cuales agrupan menos de 4.0% cada una, de las primas cedidas. Detalle de Inversiones y Manejo de VaR Para hacer frente a sus obligaciones, Aseguradora Interacciones mantiene una posición importante de inversiones. Al 1T13, Aseguradora Interacciones cuenta con un portafolio total de P$1,08.3m. Este portafolio se encuentra distribuido en diversos activos financieros de los cuales destacan los BONDESD con P$252.1m (equivalente al 25.0% de dicha cartera). Por otra parte, le siguen en importancia las inversiones en NAFIN con P$219.9m y NAFIN Pagaré con P$164.7m (lo que equivale al 21.8%, 14.3% y 12.0%, respectivamente). Esto refleja el perfil conservador por parte de la Aseguradora para hacer frente a sus obligaciones. Por la parte del Valor en Riesgo (VaR por sus siglas en inglés), este se ubicó al 1T13 en P$2,368.0m, lo que es igual al 54.0% del límite. Dicho límite es el 1.0% del Capital Contable. Lo anterior se mantiene como un uso adecuado del capital para hacer frente a posibles pérdidas de valuación. Evaluación de la Administración Los principales directivos de Aseguradora Interacciones, así como los miembros del Consejo de Administración, cuentan con amplia experiencia en el sector en el que se desenvuelve la Aseguradora. Además, la mayoría de ellos llevan varios años formando parte del Grupo, lo que permite que conozcan a fondo las operaciones. Asimismo, el Consejo de Administración incluye un consejero independiente dando objetividad y parcialidad a la toma de decisiones al aportar ideas y puntos de vista desde una perspectiva externa. Por otra parte, la Aseguradora cuenta con diversos comités, además de que se apoya de los comités del Grupo. Estos comités brindan fortaleza a la operación y el control de la Aseguradora. Riesgo Contable, Actuarial, Regulatorio y Legal En relación al riesgo contable, Aseguradora Interacciones audita sus estados financieros con Salles, Sainz-Grant Thornton, S.C., quienes declaran En nuestra opinión, loes estados financieros de Aseguradora Interacciones, S.A. de C.V., y Compañías Subsidiarias, han sido preparados, en todos los aspectos materiales, de conformidad con las reglas contables emitidas por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas. Por otro lado, Ana Maria Ramirez Lozano, actuaria de Técnica Actuarial, expresó lo siguiente en el dictamen actuarial emitido a Aseguradora Interacciones, los trabajos de auditoría actuarial practicados proporcionan bases razonables para opinar que el importe de las Reservas Técnicas de la Institución al 31 de diciembre de 2012, es, en lo general, apropiado para garantizar las obligaciones derivadas de su cartera. Las instituciones de seguros están reguladas y son supervisadas por la CNSF y son sujetos de la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros, la Ley sobre el Contrato de Seguro y otras disposiciones regulatorias emitidas por la SHCP y la CNSF. La CNSF emite disposiciones generales estableciendo reglas y requisitos a las instituciones de seguros. Las instituciones de seguros están sujetas a requisitos de capital y también a obligaciones de reportes para asegurar su observancia con las disposiciones legales, regulatorias y contables. También están sujetas a ciertas disposiciones relacionadas con el manejo de sus inversiones para la cobertura de sus requerimientos de capital. Por la parte legal, a la fecha de la opinión del auditor independiente, Aseguradora Interacciones tiene abiertas tres revisiones de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) correspondientes al ejercicio fiscal 2008 relacionadas a declaraciones de impuestos. Sin embargo, en el dictamen se aclara lo siguiente Con base en la opinión de los abogados

5 de la Institución y de conformidad con las evaluaciones efectuadas, se considera que la resolución definitiva de las reclamaciones y juicios no tendrán un efecto adverso importante en la situación financiera de la Institución, a la emisión de este documento Aseguradora Interacciones ya ha concluido dos de las tres revisiones que tenía en proceso. Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Aseguradora Interacciones para determinar la capacidad que tiene para cumplir con los reclamos de pólizas otorgadas conforme a sus obligaciones contractuales y la capacidad de cubrir obligaciones de deuda tanto en el corto como en el largo plazo. Para el análisis de la capacidad de pago de Aseguradora Interacciones, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Aseguradora y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación: El escenario de estrés proyectado por HR Ratings para Aseguradora Interacciones toma en consideración un fuerte deterioro en los mercados donde la Empresa opera, con una disminución en el crecimiento sobre las pólizas colocadas y un incremento en la siniestralidad de las mismas. Lo anterior reduce el margen que la Aseguradora puede obtener a través de sus operaciones, impactando directamente sobre el flujo generado. Es importante mencionar que consideramos que el mayor estrés se daría durante el 2013 y principios de 2014, para que posteriormente las condiciones observadas comiencen a mejorar. Durante los últimos meses, el índice de retención de riesgo (Primas de Retención 12 meses / Primas Emitidas 12 meses) se ha mantenido en niveles similares, cerrando al 1T13 en 20.7% (vs. 20.6% al 1T12). Dichos niveles se dan por la estrategia conservadora que Aseguradora Interacciones ha manejado durante los últimos años, donde gran parte de las primas obtenidas son reaseguradas. Dicha estrategia también es impactada por el enfoque de la Aseguradora, la cual genera pólizas de monto considerable para el Capital con el que cuenta. Esto debido a la relación que mantiene con organismos paraestatales, estados y municipios, lo que lleva a que el riesgo tomado tenga que ser distribuido a través del mercado de reaseguro para ser manejado de forma eficiente. Para los periodos proyectados bajo un escenario de estrés, consideramos que dicho indicador incrementaría de forma constante. Esto debido a la disposición que existe por parte de la administración de disminuir el reaseguro tomado. Lo anterior indicaría una mayor exposición de la Empresa a riesgos incurridos. En cuanto al índice de pérdidas netas (Costo Neto de Siniestralidad 12 meses / Primas Retenidas 12 meses), dicho indicador se mantiene en un rango elevado de 75.2% al 1T13 (vs. 95.7% al 1T12), lo cual demuestra el tipo de

6 nichos donde Aseguradora Interacciones opera. Sin embargo, durante el último año el indicador mostró una disminución importante debido en parte a la salida del negocio de automóviles, lo cual disminuyó el costo neto de siniestralidad de forma importante. Bajo un escenario de estrés, HR Ratings considera que una de las principales afectaciones sería un incremento sobre el índice de pérdidas netas, el cual se elevaría de forma importante debido a la mayor siniestralidad incurrida sobre las primas emitidas. Esto indicaría que la probabilidad de cumplimiento de los riesgos asegurados sería mucho mayor que en la actualidad, reflejando una situación de adversidad para Aseguradora Interacciones. Por su parte, el indicador de eficiencia a primas emitidas (Gastos Administrativos Totales 12 meses / Primas Emitidas 12 meses) se mantiene en un rango de deterioro al 1T13 de 6.1% (vs. 7.2% al 1T12). Dicho nivel se debe en parte al enfoque que anteriormente se mantenía por parte de Aseguradora Interacciones sobre los nichos de operación. Asimismo, durante los últimos meses existieron gastos extraordinarios en los que se incurrió, como parte de una reestructura interna. En cuanto a los egresos bajo un escenario de estrés, consideramos que existiría un aumento sobre los gastos de administración bajo condiciones adversas. Lo anterior como producto de los mayores esfuerzos que serían necesarios para mantener la operación de forma adecuada. Esto llevaría a que el indicador de eficiencia a primas emitidas mostrara un fuerte aumento, indicando una situación de elevado estrés para la Empresa. En cuanto al índice de adquisición neta a primas emitidas (Costo de Adquisición 12 meses / Primas Emitidas 12 meses), el indicador mostró una mejoría importante durante los últimos periodos debido a la estrategia por parte de la administración de disminuir dichos costos de operación, lo que mejora la rentabilidad de las operaciones. Lo anterior llevó a que el indicador cerrara en niveles de 9.2% al 1T13 (vs. 10.6% al 1T12). Bajo condiciones de adversidad, la razón de gastos de adquisición a primas retenidas también mostraría un fuerte aumento debido a que consideramos que existiría un incremento en las comisiones cobradas por los agentes para realizar la labor de venta. Esto llevaría a que el indicador se viere fuertemente impactado. Lo anterior indicaría una menor capacidad de generación de flujo a través de las operaciones de Aseguradora Interacciones. En cuanto al margen bruto (Utilidad Bruta 12 meses / Primas de Retenidas 12 meses), el indicador ha mostrado niveles de adecuada fortaleza durante los últimos periodos, cerrando en 29.5% al 1T13 (vs. 30.5% al 1T12). Esto demuestra la adecuada generación de resultados aún con el porcentaje de reaseguramiento que la Aseguradora maneja. Bajo el escenario de estrés el margen bruto sufriría una caída importante en sus niveles para los siguientes periodos. Lo anterior considerando una menor originación de pólizas, así como un aumento en los costos de siniestralidad y adquisición. Esto llevaría a que el indicador se deteriorara. La mejoría para los últimos periodos se daría conforme las condiciones de estrés fueran disminuyendo. Por otro lado, el índice de recuperación a siniestralidad (Recuperación de Siniestralidad Promedio 12 meses / Costo Total de Siniestralidad Promedio 12 meses) ha disminuido durante los últimos periodos debido al cambio en el enfoque por parte de la administración, lo que llevó a que el indicador cerrara al 1T13 en niveles de 49.8% (vs. 73.0% al 1T12). Dichos niveles se mantienen en un rango adecuado dentro de la industria. En cuanto a este indicador bajo condiciones de estrés, consideramos que existiría una fuerte disminución en los niveles debido a la dificultad que la Empresa tendría de generar recuperación ante condiciones adversas comparado con la recuperación que podría mantener bajo condiciones favorables. En cuanto a la rentabilidad de Aseguradora Interacciones, durante los últimos periodos la generación de utilidades se ha mantenido en niveles constantes debido a la disminución de la siniestralidad y del costo de adquisición observado, lo que ha impactado de forma favorable el resultado neto. Lo anterior llevó a que el ROA Promedio (Utilidad Neta 12 meses / Activo Total Promedio 12 meses) cerrara al 1T13 en niveles 0.8% (vs. 1.0% al 1T12). Asimismo, el ROE Promedio (Utilidad Neta 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se mantiene en niveles adecuados de 8.9% en el mismo periodo (vs. 13.1% al 1T12). Debido a la disminución en el margen bruto y el aumento en los gastos de operación, la generación de ingresos netos se vería fuertemente presionada bajo condiciones de estrés. Esta sería una de las preocupaciones de HR Ratings bajo un escenario adverso debido al impacto que dicha generación podría tener sobre el Capital Contable de la Empresa. Lo anterior llevaría a que el ROA Promedio y el ROE Promedio presenten una fuerte disminución. Esto reflejaría una fuerte afectación para la Empresa en caso de una situación de estrés. En cuanto a la razón de inversiones + reaseguramiento a reservas (Inversiones en Valores + Reaseguramiento en Activo Promedios 12 meses / Reservas Totales Promedio 12 meses), el indicador se mantiene en un rango adecuado al 1T13

7 de 1.0x (vs. 1.0x al 1T12). Lo anterior indica la adecuada capacidad con la que cuenta Aseguradora Interacciones para hacer frente a sus obligaciones. Para los periodos proyectados bajo un escenario adverso, consideramos que no existiría un movimiento importante debido a que la Empresa tendría que mantener la misma cantidad disponible para hacer frente a sus obligaciones. Lo anterior tendría que asumir que la administración mantendría el mismo perfil conservado para la cobertura de riesgos. En cuanto a la razón de Capital Contable a Reservas Técnicas (Capital Contable / Reservas Técnicas), dicha razón cerro en un rango adecuado al 1T13 de 17.4% (vs. 11.5% al 1T12). Esto indica una adecuada capacidad por parte del Capital para hacer frente a los pasivos. Bajo condiciones de estrés, se espera que dicha razón mostrara una disminución debido a la menor generación de utilidades y el crecimiento constante sobre las reservas ante el mayor riesgo incurrido y observado, lo que indicaría una fuerte afectación para Aseguradora Interacciones. Por otro lado, el índice de Capital Mínimo de Garantía (Inversiones que respaldan el Capital Mínimo de Garantía / Requerimiento de Capital Mínimo de Garantía) se mantiene en un rango adecuado, cerrando en 1.2x al 1T13 (vs. 1.2x al 1T12). Debido a que bajo condiciones adversas existiría un incremento importante sobre los activos ponderables dado el mantenimiento en la cobertura de inversiones a reservas, la razón presentaría niveles de fortaleza aún bajo una situación de estrés. Lo anterior indicaría una fortaleza para la Empresa. Asimismo, el índice de Capital Mínimo Pagado (Recursos de Capital / Requerimiento de Capital para la operación) se mantiene en niveles por encima de los requeridos, cerrando en 5.2x al 1T13 (vs. 4.9x al 1T12). Esto indica la posición que Aseguradora Interacciones mantiene frente a los requerimientos de operación establecidos por la Ley. Para los periodos proyectados bajo el escenario de estrés, consideramos que dicho indicador se mantendría en los mismos niveles debido a que el capital contable no aumentaría de forma importante, y el requerido únicamente presentaría un ajuste por un incremento sobre la inflación. Dichos niveles se mantendrían en un rango adecuado dentro de la industria. Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de HR A+ para Aseguradora Interacciones, S.A. de C.V.,. Lo anterior tomando en cuenta factores positivos y negativos. Dentro de los factores positivos se encontró que la Empresa cuenta con una adecuada razón de inversiones + reaseguramiento a reservas técnicas. Además, la Aseguradora tiene un perfil conservador en cuanto al riesgo retenido. Por otra parte, existe una elevada probabilidad de apoyo por parte de los accionistas en caso de requerir capital adicional. Asimismo, el índice de Capital Mínimo de Garantía se encuentra en niveles sanos, lo cual indica la adecuada capacidad de cubrir los posibles requerimientos de capital a través de inversiones y el nivel de Capital Contable a Reservas se ubica en niveles adecuados, mostrando un incremento durante el último año. Por último, las métricas de rentabilidad de Aseguradora Interacciones se encuentran en niveles adecuados para la industria. Por el lado de los factores negativos, se encuentran los cambios regulatorios que pudieran impactar en el incremento de reservas técnicas a través de actualizaciones sobre las metodologías de cálculo. Asimismo, los gastos de adquisición se mantienen en niveles elevados, cerrando con una métrica de adquisición a primas emitidas en niveles presionados. Además, el Índice de eficiencia a primas emitidas se encuentra presionado debido a los elevados gastos de administración. Por último, existe una elevada competencia en el sector que pudiera llevar a presiones sobre los márgenes de la industria. En cumplimiento con la obligación contenida en el tercer párrafo de la Quinta de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores, y según nos fue informado por la propia Aseguradora, Aseguradora Interacciones obtuvo dentro del periodo de dos meses previos a la firma del contrato de prestación de servicios de calificación con HR Ratings, la calificación de A(mex) por parte de Fitch Ratings, la cual fue otorgada con fecha del 6 de junio de 2013.

8 ANEXOS

9

10

11

12

13

14 Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras, HR Ratings Fernando Montes de Oca Director de Operaciones, HR Ratings Helene Campech Analista, HR Ratings Felix Boni Director de Análisis, HR Ratings C+ (52-55) Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Adendum Metodología de Calificación para Instituciones de Seguros (México), Junio 2013 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior Inicial Fecha de última acción de calificación Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Inicial 1T09 al 1T13 Información interna y anual dictaminada proporcionada por la Aseguradora No Aplica No Aplica HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores.

15 HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

Sitemap